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?恒立佳創(chuàng)：恒立液壓Q3收入同比增長(zhǎng)11%，有望受益順周期復(fù)
Q3 收入同比增長(zhǎng) 11%，有望在順周期復(fù)蘇中受益。恒立液壓已發(fā)布 2024 年三季報(bào)，只第三季度收入同比增幅就達(dá) 11%。不過，受公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及人員增加等因素的影響，其盈利能力有小幅下滑?？紤]到公司費(fèi)用端的波動(dòng)情況，從謹(jǐn)慎角度出發(fā)，我們預(yù)計(jì) 2024 - 2026 年凈利潤(rùn)分別為 26.0 億元、30.5 億元、36.9 億元（此前預(yù)測(cè)值為 26.6 億元、31.7 億元、38.6 億元），當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)的 PE 分別為 26.9 倍、22.9 倍、19.0 倍。該公司是上游關(guān)鍵零部件領(lǐng)域的頭部企業(yè)，有順周期復(fù)蘇、海外大客戶拓展和絲杠業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大這三重有利邏輯。
Q3 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 6%，這一表現(xiàn)優(yōu)先于行業(yè)水平。在 2024 年一到三季度，公司收入達(dá)到 69.36 億元，相較于去年同期增長(zhǎng)了 9.32%；歸母凈利潤(rùn)為 17.91 億元，同比增長(zhǎng) 2.16%。只從 2024 年第三季度來看，公司收入實(shí)現(xiàn) 21.03 億元，同比增長(zhǎng)率為 11.2%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)到 5.04 億元，同比增長(zhǎng) 6.07%，基本與市場(chǎng)預(yù)期相符。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024 年 1 - 9 月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額為 5.2 萬億元，同比下降 3.5%。而該公司作為通用制造上游企業(yè)，其業(yè)績(jī)持續(xù)優(yōu)于整個(gè)行業(yè)。
受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與人員增加的雙重作用，公司盈利能力出現(xiàn)了小幅下滑。2024 年一到三季度，公司毛利率為 41.5%，凈利率為 25.9%，與去年同期相比，毛利率增加了 1.27 個(gè)百分點(diǎn)，凈利率卻降低了 1.81 個(gè)百分點(diǎn)。從單三季度情況來看，公司毛利率為 41.0%，凈利率為 24.0%，相較于去年同期，毛利率下降了 1.93 個(gè)百分點(diǎn)，凈利率下降了 1.13 個(gè)百分點(diǎn)。公司盈利能力之所以略有下降，我們分析主要是受到下游需求的影響，進(jìn)而使公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。除此之外，線性驅(qū)動(dòng)器、墨西哥工廠等新項(xiàng)目陸續(xù)投入生產(chǎn)，使得公司人員數(shù)量增多，費(fèi)用也隨之增加。
受益于順周期復(fù)蘇、海外大客戶拓展以及絲杠業(yè)務(wù)放量這幾大因素，公司有望迎來基本面的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2024 年 10 月 12 日，GOV新聞辦公室對(duì) “加大財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展” 相關(guān)情況進(jìn)行了介紹。該公司作為上游關(guān)鍵零部件領(lǐng)域的頭部企業(yè)，其下游主要涉及通用制造和工程機(jī)械領(lǐng)域。隨著未來相關(guān)政策的逐步落實(shí)，整個(gè)行業(yè)狀況有望得到改善。而公司憑借順周期復(fù)蘇所帶來的機(jī)遇、海外大客戶拓展的積極成果以及絲杠業(yè)務(wù)放量這三個(gè)突出亮點(diǎn)，有希望迎來基本面向上的拐點(diǎn)。
（恒立佳創(chuàng)是恒立集團(tuán)在上海成立的一站式客戶解決方案中心，旨在為客戶提供恒立全球12個(gè)生產(chǎn)制造基地生產(chǎn)的液壓元件、氣動(dòng)元件、導(dǎo)軌絲桿、密封件、電驅(qū)電控、精密鑄件、無縫鋼管、傳動(dòng)控制與系統(tǒng)集成等全系列產(chǎn)品的技術(shù)支持與銷售服務(wù)。）
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